转自公众号 ：风雨下黄山 作者:黄生

当前最火爆的就是债券市场，不但国债价格大幅度上涨，十年期国债收益率跌破3%，企业债收益率有的甚至比国债收益率还低，可见火爆程度，企业信用竟然比国家信用还高，如果说什么是非理性的泡沫，这就是！

我们曾经经历过史无前例的大股灾，但是在股灾之前没有人会认为中国会发生股灾，几乎所有人都认为中国股市长期走牛，改革牛、国家牛的呼声不断，甚至股市开始下跌，还在大喊为国护盘、侠之大者为国接盘的愚昧口号。所以李嘉诚先生说，中国最重要的就是教育，只有教育能拯救人的愚昧，说得太好了。中国股市、债市就充满这样一批愚昧的投机者。

中国债市为什么如此火爆，能如此快速推动一波大泡沫的上涨，主要有以下几个原因：

1、股市泡沫破灭，大股灾发生后，高度投机的资金无处可去，这些高度投机的资金，只不过将在股市所做的一切，放到债市去重演，不过就是不断通过债券质押融资资金，然后买入债券，继续质押新购入的债券，不断反复，将杠杆反复提高，杠杆率非常高，也非常脆弱。

2、还有大量的机构发行债券投资基金，通过劣后资金放大数倍杠杆。

3、监管部门放松了对债市的监管和审批，同时简化和放松了债券的发行条件，提高了债券的发行效率。

4、央行不断实施宽松货币政策，注入了大量的流动性，这些流动性没有到实体经济中去，反而留在金融市场中，股市是不能待了，就跑到了债市。

大家都会好奇，为什么股市发生如此重大的股灾，现在大家都知道是因为高杠杆导致的，都在讨伐高杠杆的配资机构等，为什么债市同样有这么多的高杠杆投机资金，难道不怕重蹈覆辙？

这里面有一个非常重要的原因，就是上面希望债市火爆起来，现在股市IPO停了，直接融资少了一个重要途径，只能寄希望于债市。

还有一个更重要的原因，就是拯救中国的银行，这是最关键的。过去中国的融资主要靠银行间接融资，现在经济下滑，银行的坏账上升太厉害，债市火爆，企业通过债券市场融资，可以偿还银行的借款，商业银行成功将不良资产转嫁给债券市场的投资者，分散了风险，避免了银行系统的风险。

但是不要忘了，决定股市价值的是企业的自由现金流，决定企业债券价值的也是现金流，当一个企业的现金流非常差，当一个国家的经济下滑，企业现金流很差，是无法支撑股市泡沫，也无法支撑债市泡沫的，最终这些泡沫都会轰然倒塌。

当中国经济继续下行，或者美联储加息，或者企业现金流不足以覆盖借款本息的时候，导致企业债市场开始违约，到时候系统性的风险就会爆发。或者债市的流动性减弱，资金一紧张，杠杆资金的踩踏，都随时可能爆发债市大危机。

股市的大泡沫破灭了，债市的大泡沫也不可避免会破灭，靠资本市场解决不了实体经济的问题，靠股市、债市泡沫更解决不了实体经济的问题，而泡沫的破灭只会带来更大的危害，而且如此巨大的杠杆，泡沫是不可能不破灭的。

成也杠杆，败也杠杆，哪里有高杠杆，哪里就会爆发危机，因为杠杆的最大敌人是时间和现金流的衰减。

对于善良的人们，远离股市，远离债市，要玩就让高杠杆的投机资金去玩，你们要做的是远离泡沫，远离投机，远离危机，努力生存下来！